继去年科技股市场暴跌后，该行业的所有知名企业都在 2023 年出现反弹。但有一家公司的表现远远超过了它们：Nvidia 。

在人工智能芯片和软件领域领先十多年的推动下，Nvidia 的股价今年上涨了 180%，超过了标准普尔 500 指数的所有其他成员。该指数的下一个涨幅最大的是Facebook 父元截至周五收盘，该股上涨 151%。

Nvidia 目前估值超过 1 万亿美元，成为美国第五大市值公司，仅次于科技巨头亚马逊，苹果、微软，和字母表。

虽然 Nvidia 在大型科技同行中并不家喻户晓，但其核心技术是最热门新产品的支柱，该产品很快就会颠覆从教育、媒体到金融和客户服务的一切领域。那就是ChatGPT。

OpenAI 的病毒式聊天机器人，由微软大力资助以及来自少数资金雄厚的初创公司的 AI 模型，都依赖 Nvidia 的图形处理单元 (GPU) 来运行。它们被广泛认为是训练人工智能模型的最佳芯片，而英伟达的财务预测表明需求旺盛。

该公司强大的 H100 芯片售价约为 40,000 美元。他们正被微软和 OpenAI 席卷数以千计。

Piper Sandler 分析师 Harsh Kumar 表示：“长话短说，他们拥有最好的 GPU。”他建议购买该股票。“他们今天就拥有了。”

尽管有如此强劲的势头和看似永无止境的需求， Nvidia 的股价中仍然包含了一系列有关增长的假设，包括未来几个季度销售额翻一番以及本财年净利润几乎翻两番。

一些投资者称该股的定价非常完美。从过去 12 个月的公司盈利来看，Nvidia 的市盈率为 220，即使与臭名昭著的高估值科技公司相比，该市盈率也高得惊人。亚马逊的市盈率为110，特斯拉的市盈率为根据 FactSet 的数据，该数字为 70。

如果 Nvidia 符合分析师的预测，与大多数科技行业相比，目前的价格看起来仍然很高，但肯定更合理。FactSet 数据显示，其未来 12 个月盈利的市盈率为 42，而亚马逊为 51，特斯拉为 58。

根据 Refinitiv 的数据，当 Nvidia 本月晚些时候公布财报时，分析师预计季度营收将达到 110.8 亿美元，较上年同期增长 65%。这略高于 Nvidia 官方指导的约 110 亿美元。

投资者押注，在本季度和下季度之后，Nvidia 不仅能够在相当长的一段时间内驾驭人工智能浪潮，而且还将在来自谷歌和 AMD 日益激烈的竞争中占据一席之地，并避免任何重大的供应问题。

任何股票涨得太高、太快也会带来风险。英伟达股价本周下跌 8.6%，而纳斯达克指数下跌 1.9%，没有任何坏消息导致如此下跌。这是英伟达股价自去年 9 月以来的最大单周跌幅。

WisdomTree 的全球研究主管 Christopher Gannatti 在周四的一篇文章中写道：“作为投资者，我们必须开始怀疑 Nvidia 已经完成并可能继续做的所有伟大事情的兴奋是否已经融入了这种表现。” “投资者的高期望是公司需要克服的最艰难的障碍之一。”

Nvidia 是如何走到这一步的

Nvidia 今年的股价上涨令人印象深刻，但真正令人瞠目结舌的是显示 10 年走势的图表。十年前，Nvidia 的市值约为 84 亿美元，仅是芯片巨头英特尔的一小部分市值。

此后，虽然英特尔的股价上涨了 55%，但英伟达的市值却飙升了 11,170% 以上，是其竞争对手的七倍。特斯拉股价在那段时间飙升，使首席执行官埃隆·马斯克成为世界首富，股价上涨了 2,279%。

Nvidia 创始人兼首席执行官黄仁勋的净资产已增至 380 亿美元，在彭博亿万富翁指数中排名第 33 位。

Nvidia 发言人拒绝对此事发表评论。

在人工智能兴起之前，Nvidia 以生产视频游戏关键技术而闻名。据报道，该公司于 1993 年诞生于加利福尼亚州圣何塞的丹尼店，生产的处理器可帮助游戏玩家在电脑游戏中渲染复杂的图形。其标志性产品是显卡——插入消费类电脑主板或笔记本电脑的芯片和主板。

视频游戏仍然是该公司的一项大业务。Nvidia 公布的 2023 财年游戏销售额超过 90 亿美元。但这一数字同比下降了 27%，部分原因是英伟达在疫情爆发初期售出了大量显卡，当时人们正在家里升级系统。英伟达的核心游戏业务持续萎缩。

让华尔街兴奋的事情与游戏无关。相反，它是英伟达数据中心项目下的新兴人工智能业务。该部门去年的销售额增长了 41%，达到 150 亿美元，超过了游戏。FactSet 调查的分析师预计，2024 财年该数字将增长一倍以上，达到 312.7 亿美元。分析师称，英伟达控制着 80% 或更多的 AI 芯片市场。

Nvidia 向 AI 芯片转型实际上已经酝酿了 15 年。

2007 年，该公司发布了一种鲜为人知的软件包和编程语言 CUDA，它可以让程序员利用 GPU 芯片的所有硬件功能。

开发人员很快发现该软件在训练和运行 AI 模型方面非常有效，并且 CUDA 现在已成为训练过程中不可或缺的一部分。

分析师表示，当人工智能公司和程序员使用 CUDA 和 Nvidia 的 GPU 来构建模型时，他们不太可能转向竞争对手，例如 AMD 的芯片或谷歌的张量处理单元 (TPU)。

Moor Insights 半导体分析师 Patrick Moorhead 表示：“Nvidia 目前拥有双护城河，因为他们拥有最高性能的训练硬件。” “然后在软件的输入端，在人工智能中，有库和 CUDA。”

锁定收入和供应

随着Nvidia 估值的增长，该公司已采取措施确保其领先地位并不辜负这些崇高期望。黄在六月份与台积电董事长张忠谋共进晚餐。

台积电是全球领先的半导体公司芯片制造商，为英伟达生产关键产品。饭后，黄说他对代工厂的依赖感到“非常安全”，这表明英伟达已经获得了所需的供应。

Nvidia 也已成为风险投资界的重量级初创公司投资者，其明确的重点是为使用人工智能模型的公司提供支持。
根据 Pitchbook 的数据，截至 2023 年，英伟达已投资了至少 12 家初创公司，其中包括一些最知名的人工智能公司。其中包括开发人工智能视频编辑器的Runway 、由 DeepMind 前创始人创立的Inflection AI ，以及出售 Nvidia GPU 访问权限的云提供商CoreWeave 。

这些投资可以为该公司带来不断增长的客户渠道，这些客户不仅可以提高 Nvidia 的销售额，还可以为其 GPU 提供更多样化的客户群。

 一些初创公司公布的数据显示，人们对Nvidia 技术的需求极高。Piper 的 Kumar 引用了 CoreWeave 管理层的评论，表示该公司去年的收入为 3000 万美元，但明年的业务合同额为 20 亿美元。

Kumar 表示：“这代表了对生成式 AI 类型应用程序、语音搜索应用程序或一般而言 GPU 应用程序的需求。”

Nvidia 目前已接近当前 GPU 架构周期的中点。最新的高端人工智能芯片H100基于Nvidia的Hopper架构。Hopper 于 2022 年 3 月发布，Nvidia 表示预计将于 2024 年推出其继任者。

包括谷歌、微软和亚马逊在内的云提供商表示，他们将投入巨资扩展其数据中心，这些数据中心将主要依赖 Nvidia GPU。

目前，Nvidia 几乎正在销售其生产的所有 H100，而行业参与者经常抱怨去年年底推出 ChatGPT 后确保 GPU 访问安全有多么困难。

“ChatGPT 是人工智能的 iPhone 时刻，”黄仁勋在 6 月份的公司年度股东大会上表示。“这一切都集中在一个任何人都可以理解的简单用户界面中。但我们只是第一次看到它的全部潜力。生成式人工智能已经开启了一个新的计算时代，并将与互联网的变革性影响相媲美。”

投资者正在购买这个故事。但正如本周波动的交易所示，如果公司或市场遇到障碍，他们也会很快按下卖出按钮。

       — CNBC 的 Jonathan Vanian 贡献了报道。